经济机器是如何运行的？
缘起
《经济机器是如何运行的》是全球最大私募基金桥水创始人 Ray Dalio 关于宏观经济的视频，时长三十分钟，简明介绍了推动经济运行的几个核心概念。
长期看，生产效率是唯一决定因素
生产效率的提升是经济长期发展的根本推动力。在不存在信贷的社会，只有提高生产效率，生产更多商品才能换取更多收入。社会的生产效率会随着科技进步缓慢上升，接近于一条直线。
信贷对经济的推动
但现代社会为了推动经济发展可以依靠信用凭空创造货币，央行就是执行这一功能的机构。开始投放信贷后，个人可以依自己的信用从银行借入货币进行投资或者消费，而“你的支出就是他人的收入”，收入增长后可以购入更多资产(房产、股票等)推动其价格上涨，而资产价格上涨和收入增加又使得借贷人的信用增加可以借入更多的货币，最后形成正反馈使得货币不断扩张，资产价格不断上涨，引发通货膨胀，
还不起债了
正反馈什么时候才会被打破呢？借债终归是要偿还的。当借入的货币越来越多，货币的边际投资回报率越来越低，直到其不足以支撑偿还时，紧缩就发生了。大家为了偿还债务，只能缩减支出，而你的支出就是他人的收入，大家收入减少，为了还债只能抛售资产，资产价格的降低进一步导致情况恶化，此时负向的正反馈形成，资产价格不断下跌，经济萧条，通货紧缩，最后引发衰退。
怎么办？降息放水
当经济衰退时，央行为了刺激经济活动，开始降低贷款利率，缓解借贷人的债务负担，借贷人偿还借贷后，信用回升，又可以借入更多货币，新一轮循环发生了。通常短债务周期以五到八年不断轮回。
无限制印钞不行吗？
正反馈被打破的根源是借贷人无法产生足够的收益以偿还债务。那央行是否可以无限制发放货币给借贷人呢？这就牵扯到通货膨胀的问题，商品的价格 = 货币总量 / 商品总量，当生产效率没有提升时，无限制发放货币会导致商品价格上涨，带来恶性通货膨胀，引发动荡。民国的金圆券、津巴布韦的钱不如纸就是滥发的下场。
零利率、负利率之后怎么办？
虽然央行可以通过降低利率走出经济衰退，不过人类天性中的享乐和短视本性还是会导致社会整体负债率越来越高，直到再一次经济危机发生时，利率已经降到了零甚至负，央行失去了刺激经济活动的能力。这时候痛苦的去杠杆过程就来了，在这个过程中，大量企业破产，人员失业，社会经济活动萧条。
此时政府通常有以下可选的方式：
- 削减支出，缩紧裤腰带过日子。
- 债务减记或者重组，少还或者延长还款时间。
- 转移支付，对富人征税。
削减支出和债务重组因为你的支出就是他人的收入，虽然债务少了，但大家收入可能降低的更多。
对富人征税也不是一个好主意，因为富人通常拥有更多的资源，也更聪明，他们一旦拒绝或者逃避征税，很可能引发民间的仇富心理，导致对抗甚至引发动荡。
而政府还有最后一招，就是印钞，这虽然是最无痛的方式，但是一旦超发过量货币导致恶性通货膨胀，会动摇整个社会的基础。美国在大萧条时期和次贷危机都大量印钞以缓解经济危机。
恰当的混合以上方式可以达成优雅的去杠杆，使经济在保证稳定的情况下逐渐恢复正常，而一旦失败结局就是美国的大萧条以及日本失去的二十年，更可怕的是国家之间尝试通过战争来摆脱危机，导致类似二战的情况。
通常长债务周期长达六七十年，包含五十多年的上杠杆期，两到三年的萧条期以及七到十年的通货膨胀复苏期。
总结
生产力、短债务周期、长债务周期三种力量共同作用的经济曲线图。
Ray Dalio 最后也对个人提出了几点建议
- 不要让你的负债超过你的收入，不然总要一天你会被债务压垮。
- 不要让你的收入过快上涨超过你的生产力，否则最后你会丧失竞争力。类似温水煮青蛙，想想之前国企大下岗、收费站裁员之后的人们境遇。
- 花一切手段提高你的生产力。因为长期来看，这是唯一的决定性因素。
当下
视频制作于 2008 年次贷危机后不久，借助其中的框架，我们可以看看当下的情况如何。
因为疫情，美国利率在 08 年之后再一次来到了零点。
而且开始了疯狂印钞模式，不知道会不会是下一次经济危机的开始。
尾声
经济本身当然不可能简单的被这几种因素决定，但是框架建立了分析的基础，指明了最关键的因素影响。同样还有之前的股利贴现框架(DDM)，假设当前资产价格由未来所有的收益折算到当下决定，就可以让我们在分析房价有更深刻的洞察，具体可见 从租售比看，北上深的房价为什么不贵？
Ray Dalio 还有一个《Principles For Success》，同样三十分钟，讲解的是他个人对如何达到成功构建的一套框架体系，同样精彩，下次有机会跟大家分享。